요약하다:

(1) 쿠팡은 미국과 중국 이외의 전자상거래 시장에 투자하려는 투자자에게 매력적인 전자상거래 주식이다.

(2) 쿠팡은 지난 12개월과 2023년 1분기 동안 잉여현금흐름 수익성을 달성했다.

(3) 수익 측면에서 아마존(NASDAQ:), 알리바바(NYSE:) 등의 기업에 비해 쿠팡의 주가는 저평가되어 있다.

쿠팡(NYSE:)은 2023년 1분기에 잉여현금흐름 수익성과 두 자릿수 순이익 성장을 달성해 매출 9,100만 달러를 달성한 빠르게 성장하는 한국 전자상거래 기업입니다. 강력한 수익 성장 모멘텀, 고객 기반 확대, 마진 확대 및 긍정적인 잉여현금흐름을 통해 Beast Finance는 쿠팡의 주식이 더 높은 가치로 거래될 것이라고 믿고 있습니다.

쿠팡의 핵심 전자상거래 사업이 탄탄하게 발전하고 있다.

쿠팡은 2010년 설립된 대한민국 전자상거래 플랫폼으로 세쿼이아캐피털로부터 투자를 받았다. 쿠팡은 주로 전자상거래 사업에 주력하고 있지만 자체 PB 사업을 시작하고 구독 기반 비디오 스트리밍 서비스 쿠팡 플레이도 개발했습니다. 자체 브랜드 사업은 출시 3년 만에 연간 매출 10억 달러를 달성하는 등 이미 큰 성공을 거두었습니다. 하지만 핵심 사업은 전자상거래이고 성장 모멘텀도 강해 2023년 1분기 매출이 이미 전년 대비 15%(통화 중립 기준으로 21%) 증가했습니다.

현재 쿠팡의 핵심 전자상거래 사업 매출은 57억 달러에 달하며, 연간 매출은 230억~240억 달러에 이른다. 전자상거래 인프라에 대한 막대한 투자와 신제품 연구개발 덕분에 쿠팡의 수익성은 지난 몇 분기 동안 크게 향상되었습니다. 2023년 1분기 쿠팡의 조정 EBITDA는 2억 8,800만 달러, 조정 EBITDA는 5.1%였습니다. 지난해 같은 기간 쿠팡의 조정 EBITDA는 300만달러에 불과했고 이익률은 0.1%에 불과했다.

비스트 파이낸스

지금까지 쿠팡의 다른 사업인 쿠팡이츠(Coupang Eats), 인터내셔널(International), 플레이(Play), 핀테크(Fintech)의 매출은 불규칙하고 상당한 영업적자를 겪었다. 하지만 시간이 지날수록 쿠팡은 이들 사업을 수익성 있게 만들어줄 것입니다. 우리는 쿠팡이 전자상거래의 장점을 활용하여 특급 배송 서비스, 금융 서비스, 스트리밍 미디어 등 기타 분야에 진출하는 등 점점 더 한국판 아마존처럼 될 것이라고 믿습니다.

비스트 파이낸스

현재 쿠팡의 매출은 지속적으로 성장하고 있으며, 이익률도 지속적으로 개선되고 있습니다.

쿠팡은 잉여현금흐름 수익성을 달성했습니다.

쿠팡은 전자상거래 기업이 12개월 만에 처음으로 잉여현금흐름 흑자를 달성하는 등 2023년 1분기에 중요한 이정표를 달성했습니다.

쿠팡의 2023년 1분기 잉여현금흐름은 4억5070만 달러로 지난해 같은 기간 마이너스 잉여현금흐름(-10억 달러)과 비교된다. 이러한 개선의 핵심 이유는 회사가 지난해 1분기 1,800만 명이었던 고객 기반을 2023년 1분기 1,900만 명으로 확대했다는 점이다.

쿠팡의 Valuation

비스트파이낸스는 쿠팡의 가치 평가가 앞으로도 여전히 상승할 여지가 있다고 보고 있다. 이는 쿠팡이 수익성 있는 전자상거래 사업을 운영할 수 있다는 점을 투자자들에게 입증했기 때문이다. 쿠팡은 내년 EPS 성장률 100%를 기록해 아마존(66%), 알리바바(11%) 등의 EPS 성장률을 크게 웃돌 것으로 예상된다.

그 결과 쿠팡은 29배라는 상대적으로 높은 P/E 비율로 거래되고 있으며, 이는 회사의 강력한 EPS 성장 전망을 반영합니다.

반면 쿠팡은 기대수익의 1.1배에 거래되고 있는 반면, 아마존과 알리바바는 각각 2.07배, 1.54배에 거래되고 있다.

쿠팡은 매출액 대비 상당히 저평가된 것으로 판단된다.

쿠팡이 직면한 위험

비스트파이낸스는 쿠팡이 직면한 두 가지 주요 리스크는 매출 성장 둔화와 이익 마진에 대한 압박 증가라고 보고 있다. 우리 모두 알고 있듯이 전자상거래 산업은 경쟁이 매우 치열하며, 쿠팡은 글로벌 시장에서 아마존, 알리바바 같은 기업들과 경쟁하고 있습니다.

향후 회사의 잉여현금흐름이 감소하고 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비, 상각비)가 감소하기 전 조정이익이 감소한다면 쿠팡에 대한 우리의 견해는 바뀔 수 있습니다.

결론적으로

전자상거래 기업에 투자하고 싶은 투자자들에게 쿠팡은 알리바바, 아마존 외에 또 다른 매우 매력적인 전자상거래 주식이다.

비스트파이낸스는 쿠팡 주식에 투자하는 주된 이유가 쿠팡의 매출 성장이 두 자릿수에 이르렀고, 이익률이 여전히 개선되고 있으며, 잉여현금흐름이 이제 흑자로 돌아섰다고 보고 있다.

또한, 전자상거래 시장에서의 쿠팡의 성장세도 아마존, 알리바바에 비해 훨씬 작아 앞으로도 여전히 성장잠재력이 크다는 것을 시사하며, 쿠팡의 밸류에이션 매력이 있고 모멘텀이 강하기 때문에 쿠팡의 밸류에이션 매력이 높다고 판단됩니다. 쿠팡의 주가는 앞으로도 계속 오를 가능성이 크다고 생각합니다.